“商场头把交椅易主AMD也说不定。”
研讨员：零号
出品：涂鸦研讨所
疫情期间AMD (AMD.US)的安稳体现令我形象深入。虽然AMD现在的估值有些过高，但多个持有它的投资人告诉我他们并不乐意兜售手中的股票，在曩昔的一个月里AMD跑赢规范普尔500指数，并在本周累计涨幅了11%。
这家从1969年开端为商业和消费商场开发计算机处理器和相关技能的跨国半导体公司在曩昔的几年里一向屈居在对手NVIDIA (NVDA.US)与INTEL(INTL.US)之下，但是以技能为王的科技赛道里没有永久的胜者，也没有永久的输家，AMD迎头赶上的趋势非常抢眼，在咱们的价值取向中获得了必定，咱们有理由信任接下来的十年AMD会发明更好的成果。
来历：AMD2019年报
事实上，自1969年至今，这家公司有着多个阶段长时间盈余的状况。详尽的去看AMD上一个财年能够发现公司的收入增加了，但每股收益却下滑了，姑且还不能算是“光辉“，但假如看整个职业，AMD的首要竞赛对手NVIDIA和INTEL都发布了年度收入的负增加体现，这份增加就变得尤为优异了。
半导体职业的震动是短期的，导致这种下降的原因有许多，但都不是结构性的问题。其间比较显着的原因是智能手机和个人电脑的消费需求进入瓶颈期；其次，中美之间的交易不确定性也对2019年整个职业带来了一些疲软。
但从研讨的视点而言，这给予了咱们更好的调查视点。往往真实具有长时间价值与竞赛力的公司都会在曲线的底部发作拐点，2019年里AMD在CPU与GPU范畴的齐头并进，协助它从竞赛对手那里抢来了可观的收入和不错的商场占有率。
在许多投资者和顾客眼里，在大多数方面NVIDIA都是比AMD更好的挑选，前者无疑有着愈加优势的技能，在更高规模的GPU产品功能体现比AMD愈加强壮。特别是在游戏范畴，NVIDIA长时间统治着尖端GPU的商场，但游戏仅仅微芯片使用的范畴之一。
事实上，半导体职业增加首要的驱动力来自于数据中心以及内存。当时的商业模式中游戏职业的客户可能是个人；而数据中心的客户则是企业。当然，功能始终是一个重要的衡量规范，但从价值的视点来看，功率才是驱动这些事务决议计划的要素。
这便是AMD有时机与这些龙头对手一较高下的当地，假如咱们看看这些公司供给的中档位产品，咱们会发现AMD的GPU与CPU都更有着更具竞赛力的性价比，这也是AMD一再着重的中心建议。
价格来历于京东自营，制表：涂鸦研讨所
当时职业的增加面临短期下行时，AMD不再满足于停留在中档位性价比的商场，而是凭借着自主研制的Zen架构向着高端商场发起了冲击，NVIDIA与INTEL也“后知后觉“地发现他们的这位“小老弟”好像已经有抢占他们中心地盘的才能。
AMD近来病笃宣告的7纳米Ryzen的Zen架构台式、笔电型及EPYC服务器处理器都大获好评。面临AMD的来势汹汹，INTEL以为14纳米产能的庞然大物会是他们手中好用的一张牌，此外英特尔着重现在手上至少有9款10纳米制程的芯片预备发布，正面竞赛毫无怯场。
此外，更长时间一些的比如还有AMD的超级计算机EI Capitan将供给超越现在200台超级计算机加起来还要强壮的功能等等。因而2020年关于AMD无疑将是一个重要拐点，高地要是上得顺畅，那么达观地估测，被制霸已久的商场头把交椅易主AMD也说不定。
基于此，咱们简略预估了AMD的营收目标：
来历：公司财报，涂鸦研讨所
AMD的营收猜测是比较困难的，由于公司的历史数据有着U型特征，2019年略高于67亿欧元，2010年又略低于65亿欧元，在将近期上升趋势结合公司财报中关于短期内高收入的辅导预期，咱们制作了以上结合指数增加和负线性元素的拟合多项式趋势。
DCF的估值方法只能供给给咱们一个对未来趋势的认知，究竟AMD所面临的不仅仅是NIVIDIA与INTEL，还有紧紧更在后边的ARM。后者在被亚马逊宣告在服务器上搭载往后，相继又被华为、苹果看中。
不过来自ARM的应战更多的压力是在Intel身上，由于ARM无论是在定价或许芯片尺寸上都没有与AMD发生最直接的抵触。
新的应战者相同也是咱们看好AMD的原因之一，Intel疲于应对竞赛以及在功率方面的落后，都将为AMD与ARM这样“年青“又充溢斗志的公司供给弯道超车的时机，究竟假如你真实了解Intel你会发现它的产品收入在曩昔的增加简直都来历于价格的上涨，对这种”挤牙膏“式的公司功率，有最直接感触的无疑是它多年的合作伙伴和顾客，可想而知，当商场呈现了更具功率的竞赛者时，商场占有率的改变不会是渐进式的。
